磁磚清潔

行業現狀：沙發行業集中度亟待提升；新舊房裝修、消費升級、城鎮化加速持續為沙發市場注入新活力沙發行業進入門檻不高，導致沙發行業集中度低、競爭激烈。根據我們的測算，中國沙發行業CR3約為10.55%，遠不及美國。隨著人們生活水平的提高，更多的消費者將選擇更具品牌知名度的大型企業的產品。未來行業的整合將不可避免，市場份額將向品牌知名度高、實力較強的沙發企業集中。2016年，房地產投資開發增速企穩回升，二手房市場成交也持續火爆，帶來沙發行業收入增長。除此之外，城鎮化的加速實現也對擴大消費需求、穩定房地產市場具有重要意義，促進沙發行業持續發展。另外，隨著80后、90后的年輕人步入適婚年齡，沙發消費群體轉移至80/90后，沙發產品更新周期或將因年輕消費者對美觀以及個性化等因素的追求而縮短，加速產品更新換代。　　展望未來：功能沙發國內市場滲透率低，發展空間很大，有望引領新一輪消費潮流國內功能沙發市場起步較晚，與成熟的歐美市場相比，仍屬于小眾消費家居產品。但十年來發展較快，呈現出需求增長的趨勢，可見中國功能沙發市場發展潛力大，有望引領國內沙發市場新一輪消費潮流。　　代表公司：顧家、敏華、左右、華達利等沙發行業龍頭各具優勢，未來將持續發展顧家從沙發起步，先后涉足軟床及床墊產品，并于16年正式成立顧家定制，一站式服務版圖日趨完善，突破傳統家具企業銷售單一產品的局限，不同家具產品風格一致有望帶動客單價快速提升。從毛利率角度來看，公司內部管理尤其原材料成本控制能力居于行業領先水平，毛利率領先于同行業競爭企業。再看渠道，公司線下自營及經銷門店近3000家，經銷商渠道下沉重點布局三四線城市，高管團隊擁有小家電從業經歷，營銷實戰經驗豐富。敏華目前在功能沙發領域獨占鰲頭，根據敏華控股2017年年報顯示在國內市場的市占率為37.7%，沙發及配套收入占比達90%以上，公司把聚焦點放在沙發的研發、生產和銷售上，縮小其他產品占比，集合各種資源發展強勢產品。渠道上，中國市場渠道“自營+加盟”模式擴張，覆蓋34個省、自治區、直轄市，508個城市。2016年線上銷售收入較去年增長140%，注重O2O模式的發展。左右專做現代時尚沙發，追求產品品質化。渠道上，通過線下渠道下沉、線上加強渠道布局，進行渠道優化，鞏固國內沙發龍頭地位。華達利作為全球知名沙發品牌，自身優勢顯著。自2016年被宜華收購之后，華達利有望通過優勢互補實現業務全面升級。　　風險提示　　房地產影響具有不確定性；功能沙發在消費升級過程中被接受認可需要一定時間。□.趙.中.平./.申.燁　.廣.發.證.券.股.份.有.限.公.司

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